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中金公司:中国食品和饮料,是中国大消费最燃烧的轨道,巨无霸必将诞生

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  中金公司首席访谈:重谈中国餐饮

  画龙点睛

  

  郭海燕| 常务董事

  研究领域:可选消费

  如需深入交流,请访问中金公司研究部网站

  采访的内容基于已发布的“中国餐馆:中国最大消费中最燃烧的轨道”报告。 该报告的作者是郭海燕和林思杰。 总结如下:

  中国菜具有悠久的历史,我们相信中国菜和饮料将在消费者需求增加,新基础设施日益完善以及管理技术不断改进的推动下实现突破性发展,成为中国大量消费中最“燃烧”的道路。我们应该如何看待中国餐饮业的发展趋势?为什么快餐和休闲餐饮是中国餐饮业中增长最快的两种形式?为了在竞争日益激烈的市场中脱颖而出,餐饮品牌需要依靠哪些优势?我们特此邀请中金公司研究部消费行业首席分析师郭海燕回答投资者关心的问题。

  1。 你好海燕!我们已经看到,近年来中国餐饮业的整体快速增长使中国餐饮非常有前途。您如何看待中国餐饮业的发展趋势?

  中国餐饮服务市场收入从2。8万亿元增加到4。7万亿元,意味着年复合增长率为10。9%,而中国餐饮约占中国餐饮服务市场的80%。大大快于消费行业的平均水平。收入水平的提高,生活节奏的加快以及新一代消费者的崛起将推动该行业的持续稳定增长。千禧一代和90年代以后的人热衷于取悦自己,对价格变得更加敏感,并更多地接受外卖模式。

  图表:中国餐饮服务市场收入

  

  资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部

  此外,由于中国菜式丰富,烹饪复杂,劳动密集型以及标准化困难,中国餐饮业非常分散,2018年的连锁率仅为10%左右(vs。 在美国占54%,在全球占27%),餐饮品牌CR5仅约2%(相对于 在美国为15%)。但是,中央厨房,冷链物流,购物中心和O2O平台(如美团)等新基础设施的发展以及管理水平的提高有望导致更多大型连锁品牌的出现。

  图表:按国家分列的餐饮业链接率(2018)

  

  资料来源:欧睿数据库,中金公司研究部

  图表:各国CR5餐饮品牌(2018)

  

  资料来源:欧睿数据库,中金公司研究部

  图表:中美餐饮业比较(2019)

  

  资料来源:国家统计局,美国饭店协会,《 2019年中国饭店报告》,欧睿数据库,弗若斯特沙利文,中金公司研究部

  从“新消费”的框架看中国餐饮业的发展趋势,我们总结出以下特点:

  ? 新客户群:90年代后,它已成为重要的餐饮消费群,而千禧一代已成为外卖消费的主力军。

  ? 新产品:我们将中式餐饮分为三类:快餐,休闲餐饮和晚餐。快餐和休闲(时尚)餐饮业通过缩小价格差距和平衡产品竞争力实现了较快的增长,成为中国餐饮业增长最快的两种业态。

  ? 新技术:使更多大型连锁品牌有望诞生。

  图表:中国餐饮业类型(2019)

  

  资料来源:中金公司研究部Frost&Sullivan

  图:产品竞争力的三个要素

  

  资料来源:中金公司研究部

  2。 好的谢谢!海燕刚刚提到,中国食品和饮料作为最“燃烧”的轨道的重点是,除了需求方的蓬勃发展之外,新基础设施的发展有望使更多的大型连锁品牌出现。 您能为我们详细说明这一点吗?

  好的,我们认为新基础设施的发展有望使更多的大型连锁品牌出现,主要是由于以下原因:

  首先,从供应链的角度来看,2019年全国餐饮收入4。7万亿元,如果原材料占40%,就可以支撑2万亿元的餐饮供应链市场。这是一个很大的市场,但其发展水平也与发达国家相去甚远,尤其是专业分工薄弱,缺乏精细管理,冷链物流等基础设施还不完善。但是,近年来,中国在这一领域取得了长足的进步,差距正在逐步缩小。 一些专业公司(例如Shuhai)应运而生,并且在精益管理和标准化方面取得了快速的进步。

  图:中国传统膳食和食品配料供应链的主要链接

  

  资料来源:艾瑞咨询,中金公司研究部

  图:中国冷链物流基础设施不健全,农产品腐烂率很高

  

  资料来源:中金研究部品图《 2017年中国互联网农业研究报告》

  其次,美团等平台促进了餐饮运营的在线化和数字化,提供了外卖订单排程,在线排名管理和智能餐厅管理系统等数据解决方案,以帮助餐饮连锁店提高商店运营和后台运营的效率。

  图表:美团:新数字基础设施

  

  资料来源:美团官网,中金公司研究部

  此外,人工智能技术也为中式餐饮的发展带来了新的机遇。以海底捞的一家智能餐厅为例,介绍了智能元素,例如机械臂,自动锅配锅机和服务机器人。 餐具通过机械臂自动传送到传送带,然后通过机械手传送到桌子,以确保食品安全和解放。后厨房人手。

  图:海底捞:智能餐厅保证食品安全并在烹饪后释放人力

  

  资料来源:海底捞官方微信,中金公司研究部

  总体而言,随着中央厨房,冷链物流,购物中心和O2O平台等新基础设施的发展,以及管理水平的提高,更多的连锁品牌在中国涌现并实现了快速增长。餐饮连锁店越来越能够为客户带来更好,更一致的客户体验,同时优化自身效率并降低运营成本。

  3。 好的,正如您所分析的那样,快餐和休闲餐饮已成为中国餐饮业中增长最快的两种形式,快餐业是中国餐饮业的一环。 您能为我们简要分析一下为什么您对中国快餐业的发展感到乐观吗?

  我们认为,快餐业是中国的餐饮业,并且正在朝着质量,品牌和规模发展。2019年,我国人均餐饮消费(3286元)仅是美国的五分之一,快餐业的比重(22%)远低于美国(48)%)。中国快餐价格低廉,频率高,并具有快速复制的基因。 同时,商家正在更加自觉地改善环境并增强体验。 凭借外卖食品的繁荣,它是主流的消费产品类别。借鉴美国的经验,快餐业享有较高的市场价值和估值。 在美国排名前10位的餐厅中,西式快餐占6席,市场价值为70%,是最高平均估值。

  图:快餐业的增长速度快于餐饮业的平均水平

  

  资料来源:中金公司研究部Frost&Sullivan

  图表:一家美国上市餐厅公司的TOP10

  

  资料来源:彭博社,欧睿国际,中金公司研究部

  注:市场份额为2018年数据,市场价值为2020年6月15日

  典型的代表是同伴鸡。凭借准确的定位,高质量的产品和就餐体验,老鸡充分利用了新的基础架构来实现快速标准化和复制。 它们在2019年的中国快餐市场排名第一,并且仍在高速发展。

  图:民俗鸡:定位准确,发展迅速

  

  资料来源:老鸡官方网站,中国饭店业协会,中金公司研究部

  我想与您分享的另一个案例是海底捞。海底捞对中国快餐市场的空间感到乐观,利用海底捞的供应链和组织管理优势通过内部创业项目扩展了快餐业务。 目前,面条餐厅项目中有4个品牌(北京的“ 18”,成都的“老友有面”,郑州的“白麸”,西安的“新秦派”),海底捞的关键词快速扩张。 快餐业是:“便宜”,“快餐”,其背后是成本领先地位追求效率,追求最终的人与单位效应。

  4。 那么您如何看待像熟悉的泰式酸菜鱼这样的休闲美食呢?

  我们认为,休闲餐饮的基数低,增长快且利润率高。这种格式以比快餐食品更高的单价提供了高质量的菜肴,服务和环境体验,但仍得益于大型购物中心和在线社交媒体的发展,因此仍然可以负担得起。休闲餐饮的迅猛发展已证明,餐厅不仅仅是吃饭的地方。 社交,个性,娱乐和调性都可以使餐厅具有“饮食+”的价值。休闲用餐的聚会场所通常也是美食聚会的场所,那里的离线旅客很多,年轻人喜欢它。

  图:休闲(时尚)餐饮的增长速度快于餐饮业的平均水平

  

  资料来源:中金公司研究部Frost&Sullivan

  例如,酸菜鱼是休闲用餐的典型代表。泰尔拥有独特的品牌文化,通过将其整合到线下就餐体验以及在线促销和营销中,已在消费者中广泛传播。帮助它实现出色的单店模式(周转率4。每天8次,在餐厅级别的利润率为24%),一旦发生流行病,恢复速度非常快。

  图:泰尔餐厅将独特的就餐体验与独特的品牌文化相结合

  

  

  资料来源:滇平公司公告。com,中金公司研究部

  5, 好的,从您之前的解释中我们可以看到,中国的餐饮业已经从最初的“情侣模式”发展到如今的连锁模式。 您认为餐饮品牌想要在竞争日益激烈的市场中脱颖而出,您需要具备哪些核心竞争力?

  “记住恒久的好味道”是餐饮企业长期快速发展的基础。 我们从以下几个方面总结餐饮企业核心竞争力的组成部分:

  ? 强大的产品力量:菜肴具有“记住的好味道”,并且具有一致的质量和味道。

  ? 高标准化:强大的产品实力背后的支持是高标准化的商业模式和强大的供应链。只有高度标准化的商业模式才能帮助餐厅经营者摆脱“夫妻商店”的形式,实现大规模复制和规模扩张,强大的供应链才能继续确保食材的充足和新鲜供应,从而制造出优质的产品。.大件,以确保品牌的一致性。

  ? 品牌和文化积累:在继续确保强大的产品实力和高标准的基础上,餐饮品牌必须在日益激烈的市场中脱颖而出。 差异化的定位甚至独特的品牌文化都可能吸引客户的眼球并引起情感共鸣。法宝。品牌文化很难具有特定的范式和标准,但基本上是管理能力和企业文化的体现。

  图表:餐饮企业的核心竞争力金字塔

  

  资料来源:中金公司研究部

  做好上述几点后,最后要打破的是人力资源管理。 中国餐饮业的巨人必将诞生。

  6。 最后一个问题,我们之前已经分析了很多,那么您认为哪种餐饮公司的估值会更高?

  上述竞争力的优缺点最终将在公司的业务和财务数据中体现。 我们认为,它具有更好的单店收益,例如较高的周转率/周转率,低成本,较短的投资回收期以及更快的公司增长,包括同店销售增长,门店数量增长以及收入和利润增长, 有望获得更高的估值,值得投资者关注。

  好的,感谢海盐总裁的出色解释!

  文章来源

  文章摘录自2020年6月17日发布的“中国食品和饮料:中国大消费中最燃烧的轨道”

  郭海燕SAC执业证书编号:S0080511080006 SFC CE编号:AIQ935

  林思杰国资委执业证书编号:S0080118080012

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